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文｜程似骐 陶亦然陈怀山 马博硕李粵皖

乘用车：12月23日，本田和日产精良初始团结谈判，瞻望于2026年8月完成团结。本周内期望推出“2024期望 AI Talk”，共享了智驾等AI手艺最新解析，晓喻基于自研基座大模子Mind GPT的期望同学从车机进出手机等实质。刻下时点下，看好定位主流市集（补贴弹性大）、新动力占比高（补贴金额高）、华为系干线。

商用车：出海景气陆续重迭内需底部回升，补贴详情落地将扶助行业回暖并缓解龙头盈利端压力。

零部件：自动驾驶、机器东谈主及低空经济板块热枕度较高。

乘用车：12月23日，本田和日产签署原谅备忘录，精良初始团结谈判，后续六个月内将商量团结为一家控股公司，瞻望将于2025年6月签署最终条约，2026年8月完成团结。团结后的新控股公司将成为全国销量第三大汽车制造商。12月25日-27日，期望汽车流畅三天推出“2024期望 AI Talk”，共享了对AI的最新念念考以及智能驾驶、期望同学等AI手艺的最新解析，并晓喻基于自研基座大模子Mind GPT的期望同学从车机进出手机，及OTA 7.0版块车机系统将于12月底推送AD Max用户等实质。刻下时点下，看好定位主流市集（补贴弹性大）、新动力占比高（补贴金额高）、华为系干线。

商用车：11月份，商用车产销隔离为32.7万辆、31.5万辆，环比隔离+12.8%、+5.6%；同比隔离-15.7%、-13.9%；货车、客车销量隔离为26.9万辆、4.6万辆，环比隔离+5.5%、+6.5%，同比隔离-15.5%、-3.2%。重卡热枕Q4内需回暖及出口、新动力等结构性增量，其中新动力月销初次破万；客车Q4补贴战术带动公交热销，内需接棒出口撑持销量，大中客内销回暖彰着。

零部件：刻下个股走势分化，自动驾驶、机器东谈主及低空经济板块热枕度较高，提倡设置低估值绩优白马零部件标的和有新增长弧线的零部件标的。12月27日，佑驾调动（2431.HK）在港交所主板告捷挂牌上市，亦然继速腾聚创、黑芝麻智能、地平线后国内又一家告捷登录港股的智驾企业。12月26日，广汽集团精良发布第三代具身智能东谈主形机器东谈主——GoMate，成为国内第二家发布自研东谈主形机器东谈主的车企。日前国度发改委低空司已精良亮相，低空经济的产业趋势则同样2021年的机器东谈主，行业景气度陆续进取。后续络续热枕科技成长标的。

1、行业景气不足预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节律有待不雅察，汽车行业需求或随之波动；滥用者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效能，客运、货运市集需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏历程。

2、战术落地效能不足预期。滥用品以旧换新以及拓荒更新战术全面落地仍需时日，战术宣传、信息传播亦需要一定时间。四季度补贴资金能否陆续披发到位，置换需求能否顺利开释，均有待陆续不雅察。

3、出口销量不足预期。出口受国际步地、国度战术、汇率等多方要素影响，国外售量增长有波动风险。

4、行业竞争时势恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，跟出手艺跨越、新产能投放等供给要素变化，异日行业竞争或加重，整车和零部件企业的市集份额及盈利智力或将有所波动。

5、客户拓展及新款式量产历程不足预期。汽车电动智能化趋势下，现存整车和零部件供应链时势迎来重塑，取得新客户和新款式增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市集份额可能受到影响。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士。2022年新钞票第四、水晶球奖第四，2021年新钞票第四，水晶球奖第四，新浪汽车新锐第二，2020年新浪财经新锐分析师第别称，金牛最好汽车行业分析师第五名，2017年新钞票第二团队中枢成员。深度袒护新动力整车，智能化零部件，把抓智能化电动化海浪。

陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任星河证券汽车行业忖度员，2018年加入中信建投证券, 取得2018-2022年万得金牌分析师，2019-2021年新浪财经新锐分析师, 2020/2022年金牛最好行业分析师，2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名，2021-2022年新钞票最好分析师第四名等荣誉。

陈怀山：汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券忖度所，五年证券行业忖度劝诫，2017-2019年电力拓荒与新动力行业新钞票第一团队成员。2021年加入中信建投证券，2022年汽车及零部件行业新钞票第四名团队成员，对新动力车、零部件及整车等均有忖度。

马博硕：特准金融分析师CFA，好意思国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精算双专科学士，北好意思准精算师协会成员。2018年加入中信建投证券，2018/19年万得金牌分析师团队中枢成员，2020年金牛最好行业分析团队中枢成员。

胡天贶：中国东谈主民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021年加入中信建投证券。2021年新钞票、水晶球团队成员，2022年新钞票、水晶球、金牛奖团队成员。

李粤皖：中国东谈主民大学经济学硕士，负责商用车、传统零部件领域忖度。

证券忖度证据：《本田日产初始团结谈判，爱重商用车板块投资契机》

对外发布时间：2024年12月29日

证据发布机构：中信建投证券股份有限公司

本证据分析师：

程似骐 SAC 编号:S1440520070001

SFC 编号:BQR089

陶亦然 SAC 编号:S1440518060002

陈怀山SAC 编号:S1440521110006

马博硕SAC 编号：S1440521050001

李粵皖SAC编号:S1440524070017

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