在本年港股编削药企 IPO 海浪中，来自江苏南京的维激昂博成为一匹"黑马"。上市首日股价翻倍的进展、" TCE 第一股"的名号开云体育，让这家低调运营 11 年的药企名噪一时，不休层收拢契机，将融资额擢升一倍，奏效募资了近 14 亿港币。

维激昂博，是一家肿瘤免疫调治公司，刻下有 14 款候选药物，其中 6 款进入临床检修阶段。维激昂博首创东说念主、董事长、CEO 康小强告诉 36 氪，2026 年要陈说 5 个新药 IND；公司重磅管线 LBL-024，除了调治肺外神经内分泌癌的要害性临床，今明两年要扩 8-10 个肿瘤符合症，包括患者群纷乱的非小细胞肺癌、玄色素瘤等。

"各异化"，是康小强广大说起的词，他觉得在竞争是非的肿瘤调治界限，作念出唯一无二的药，才是企业竞争力场合。"我以至想把公司定名为‘唯一无二’。"

虽是笑谈，但一定程度轮廓了这家编削药企所追求的气质。在肿瘤调治赛说念创业之初，维激昂博莫得选拔拥堵的 PD-（L）1 靶点，而是决定去作念 K 药、O 药等尚不成惩处的患者问题。

从率先选拔 LAG-3 靶点，到下功夫攻克因肝毒性、而让多家跨国药企折戟的 4-1BB 靶点，康小强觉得，作念出有竞争力、各异化的新药，是相沿药企公司市值的要害。"必须在现存疗法上更进一步，惩处刻下药物不成惩处的问题。"

近日，维激昂博败露其两款编削药临床计划服从，将在 ASH（好意思国血液学会）上公布，届时备受柔顺的 TCE（T 细胞相接器）等新药数据结果，也将平直傍边股市对公司价值的判断。

肿瘤免疫 2.0：由小及大，"海选"符合症

在肿瘤调治界限，PD- ( L ) 1 扼制剂行为划期间的居品，取得了巨大奏效，也教训了年销售峰值 295 亿好意思元的大家药王。但临床中，存在无数 PD-1 扼制剂无效或耐药的患者群体。

这些患者的免疫系统不够活跃，肿瘤微环境常呈现缺乏 T 细胞浸润的"冷肿瘤"现象。奈何将其肿瘤微环境滚动为免疫系统不错识别、挫折的"热肿瘤"，成为盛大新药征战者尝试惩处的周折。

维激昂博靶向 PD-L1 和 4-1BB 的双抗药物 LBL-024（奥帕替苏米单抗），则尝试"条款性激活" 4-1BB，惩处恒久困扰 4-1BB 靶点的毒性问题的同期，通过增多 T 细胞的数目，将缺乏免疫派遣的冷肿瘤蜕变为热肿瘤。由于 4-1BB 粗造抒发，一朝奏效，就意味着该药物具备与 PD- ( L ) 1 扼制剂相忘形的广谱抗癌后劲。

4-1BB 是一个苍劲的 T 细胞共刺激分子，一朝被激活，就能极地面增强 T 细胞的杀伤才能。但问题在于，T 细胞遍布全身，尤其富集在肝脏等免疫器官。传统的 4-1BB 慷慨剂抗体进入东说念主体后，会无分辨激活 T 细胞，导致东说念主体强烈的免疫反馈，进而激发严重肝毒性。这亦然既往辉瑞、BMS 等跨国药企在该靶点上折戟千里沙的要害。

维激昂博 LBL-024 选拔了对称分子野心，并使抗体对肿瘤微环境符号物 PD-L1 的亲和力远远高于 4-1BB。这意味着，该抗体药物唯独在与肿瘤细胞名义的 PD-L1 联结后，才会改变构象、"叫醒"对 4-1BB 的慷慨活性，兑现 T 细胞在肿瘤组织内的精确激活。这一野情绪制，让裁减肝毒风险成为可能。

该药物的临床检修数据也露出出了精致安全性，甩抄本年 6 月，LBL-024 的单药调治临床检修入组 175 名患者，肝毒性发生率远低于传统 4-1BB 慷慨剂。

在临床征战上，维激昂博选拔了"由小及大"的计谋，先激动 LBL-024 在肺外神经内分泌癌（EP-NEC）的单臂临床检修，进行见识考据。该癌肿患者基数小、缺乏灵验药物，现在也曾完成要害临床检修入组，2027 年有望成为该符合症的首个获批药物。

"第一，要最快地进入商场，如故要从（肿瘤调治）后线作念起。若是最运行就选一线的小细胞肺癌，时分会权贵拉长，竞争也相配多，"康小强先容其临床征战想路。

"第二，咱们看到神经内分泌癌是一个冷肿瘤，LBL-024 能够将冷肿瘤形成热肿瘤，这阐述在其他符合症上，咱们的抗体可能也具备这么的功效。是以，好多 PD-1 莫得获批的符合症，咱们皆不错去尝试。"

维激昂博部摊派线临床进展

近日发布的 2025 年中报内，维激昂博也败露了 LBL-024 聚会模范一线化疗决策，调治小细胞肺癌的 Ib/II 期临床数据：入组的 52 名疗效可评估患者中，客不雅缓解率为 86.5%、疾病限度率为 96.2%。现在，小样本量检修露出出了该药物疗效的优异后劲；改日若其能在更大界限的 III 期注册临床检修中，给出优异的恒久糊口获益数据，那么 LBL-024 有望成为肿瘤免疫 2.0 期间的基石大药。

此外，2025 年下半年，维激昂博也曾或计较启动该药物在调治非小细胞肺癌、胆说念癌、肝细胞癌等 II 期临床计划｡那么，同步开启多符合症的临床检修，是否会带来巨大的研发用度压力？

"针对 LBL-024，咱们计较拓展 8-10 个符合症，但拓展流程中，需要厚爱服从。"康小强讲明了其符合性临床检修计谋，比如一个符合症部队计较招募 40 名患者，无需比及一齐作念完再评估结果，可能先看前 10 名患者的数据。若是一个皆莫得派遣，就不错无效中止；若是 10 个患者有 8 个派遣，那也无需招满 40 位患者。

新药征战界限，" Fast try，Fast die "是一种感性计谋。通过较低成本的临床检修进行"海选"，细目 LBL-024 调治后劲最大的癌肿，进而开展更高插足的大界限三期临床，以侧目盲目插足，擢升奏效征战的概率。

在肿瘤免疫调治河山中，维激昂博曾 BD 授权给百济神州的 LAG-3 单抗 LBL-007，亦然备受柔顺的管线。2025 年 5 月晦止与百济息争、收回该药物的大家征战权利后，维激昂博也在 9 月启动了该单抗与 LBL-024 联用的临床计划，以评估调治晚期玄色素瘤的效果。同期，仍在寻求与大家药企的息争契机，以加快 LBL-007 在国外商场的激动。

开源节流，激动多平台管线

刻下，维激昂博正同步征战肿瘤免疫 2.0、TCE、ADC（抗体偶联药物）三个技巧平台的 14 只新药管线，这无疑需要满盈的研发资金支合手。

在好意思国研发新药多年、资格过 biotech 的周期更替，康小强觉得，"企业融资必须顺周期而行，在商场高点多融资，囤积满盈弹药，而不是过分介怀估值和股权稀释。"

客岁磋议港股上市时，他和团队也作念了"商场不好就屡次递表"的样式准备，本年商场火速回暖，其便将募资额擢升近一倍，募资 1.89 亿好意思元。此前，2021 年七八月份，康小强签订到成本商场正在转向，将 C 轮融资额从原定的 3 亿元东说念主民币擢升至 6.2 亿元，这笔融资支合手公司渡过了四年景本穷冬。

除了成本商场的平直输血，BD 授权息争成为中国 Biotech 获取现款流的另一要害。维激昂博曾与百济神州息争征战 LBL-007，获取 2 亿元首付款；另一款自免 TCE 药物 LBL-051，则通过与好意思国 Aditum Bio 确立 NewCo 公司的时势，有权获取 3500 万好意思元首付款及近期付款。

"刻下商场倾向于临床前金钱作念 NewCo，息争征战到临床一二期、完成见识考据后，再卖出管线权利。"康小强觉得，"临床阶段金钱进行 license out，不是卖居品，而是一种息争。因为中国 Biotech 很难到好意思国作念临床、作念销售，进行大家化息争，是更高效的样貌。"

关于息争方的选拔，他指出有两个中枢维度，"第一是有钱；第二是喜爱，对方是否信得过认同你的管线价值，感奋重心征战你的居品，而不是因东说念主事变动等偶发身分拖沓研发进程。"

另外，具有"重磅炸弹"潜质的管线，Biotech 是否要选拔 Co-development，像传说生物与强生共同征战、分享生意化服从的"豪赌"时势，也值得探讨。

除了前述 LBL-024，维激昂博的 TCE 管线 LBL-034 也备受期待。该药物是大家临床进程第二的 GPRC5D 靶向 TCE，用于调治复发 / 难治性多发性骨髓瘤。在最新败露的临床数据中，LBL-034 的高剂量组 ORR（客不雅缓解率）达到了 90%，与百万一针的 CAR-T 效果特别，而价钱有望裁减约略。

据了解，刻下维激昂博正尝试与头部药企建设 BD 息争，来擢升 LBL-034 的临床及生意价值。

除了开源，康小强觉得擢升研发服从格外进犯。"也许因为身在南京，（环境）比拟沉静，咱们的研发团队很踏实，五十多个东说念主（药物发现及临床前计划团队）作念出了许多服从。或然要害是高效的研发机制和氛围，而不在于堆砌无数资金。"

谈及刻下编削药行业的热度，康小强坦言"有少许泡沫"开云体育，但他觉得任何一个行业皆需要泡沫才能成长，要害在于身处其中的公司能否期骗资源，创造特有的价值，不然泡沫终将打破。